国内半导体精细零部件龙头，产品掩盖全面，技术才能国内抢先：9游服务精细在2008年成立于南京，是南京半导体设备精细零部件的领军企业，专注于金属资料零部件精细制造技术。
承接国度“02严重专项”，控制了可满足严苛规范的精细机械制造、外表处置特种工艺、焊接、组装、检测等多种制造工艺，普遍应用于刻蚀、薄膜堆积等关键半导体设备，目前相关产品曾经应用于7nm制程。公司产品涵盖工艺零部件、构造零部件、模组产品和气体管路四大类，依据公司招股书测算，2020年公司主要产品全球掩盖市场达160亿美圆，估计2030年有望超越300亿美圆。从客户来看，公司已进入客户A、东京电子、HITACHIHigh-Tech和ASMI等全球半导体设备龙头厂商供给链体系，并导入包括北方华创、屹唐股份、中微公司、拓荆科技等国产半导体设备厂商。
半导体零部件市场空间大，技术壁垒高，国产化率低：普通来说，零部件采购额占领半导体设备消费本钱的80%左右，按此推算，估计2021年全球半导体零部件市场范围439亿美圆。半导体零部件技术壁垒高，其研发设计、制造和应用触及到资料、机械、物理、电子、精细仪器等跨学科、多学科的穿插交融，是目前国化率较低的环节。总体来看，目前大局部零部件均被海外巨头垄断，例如在静电吸盘范畴，根本由美国和日本半导体企业主导，市场份额占95%以上。依据芯谋研讨数据，石英、反响腔喷淋头、边缘环等自给率大于10%，各种泵、陶瓷部件国内自给率在5%-10%之间，射频发作器、机械手、MFC等自给率在1%-5%之间，阀门、丈量仪器等自给率以至不到1%，半导体零部件整体国产化率处于较低程度。
高景气叠加国产替代，公司营收快速生长：受行业景气度上升及半导体设备国产化趋向影响，公司下游需求快速增长，公司积极扩产满足客户需求，营收快速生长，2018年-2021年分别完成停业收入2.25亿元/2.53亿元/4.81亿元/8.43亿元，三年CAGR到达55.42%。2022H1完成停业收入5.98亿元，同比增长73.16%。目前公司订单丰满，业绩生长主要遭到产能限制，2021年根本到达满产状态。此次IPO公司拟募集16亿元，发行定价69.99元，实践募资36.6亿元，其中大局部资金将用于新建精细机械制造、焊接、外表处置特种工艺、钣金、管路、组装消费线，提升公司整体产能以及投入新产品研发。随着公司产能快速进步以及新品类的拓展，公司营收有望持续高增，进一步翻开生长空间。
投资倡议：给予“买入-A”评级，我们估计公司2022年~2024年收入分别为13.96亿元、21.80亿元、30.5亿元，归母净利润分别为2.45亿元、3.73亿元、5.19亿元，EPS分别为1.17元、1.78元、2.48元。综合思索产品特性、客户类型等方面要素，选取拓荆科技、新莱应材、江丰电子几家企业作为同行业可比公司。参考几家公司2023年的均匀PE76.48倍,思索到公司在国内精细零部件范畴龙头位置以及持续高生长预期，给予公司2023年PE85X的估值，对应目的价151.30元。
文章出处：金属材料零部件//chuanchuanjiqi.cn/cn/info_15.aspx?itemid=671
