精密加工隐形冠军，“小批量、多品种、高精密”的生产特色在行业内别具一格


一、特点：小批量、多品种、高精密
1999年，阿为特创始人汪彬慧于同济大学机械工程系毕业。毕业之后，他先后在德国海蒂诗、美国柯达、荷兰飞利浦、美国安德鲁等外企担任公司高管。2010年，汪彬慧突然从任职多年的外企辞职，脱离稳定优渥的岗位，着手创办了阿为特。


作为精密加工领域的隐形冠军，阿为特以其“小批量、多品种、高精密”的生产特色在行业内别具一格。


阿为特已掌握“低温微米推进机构的关键制造技术”、“质谱仪高精密高真空腔体工艺”、“超精密铝合金气浮导轨的工艺”、“X光机、移动CT的关键制造工艺与装配技术”等十项核心技术。


在阿为特的产品里，有几款产品尤为突出，医疗行业细胞冷冻切片机产品创新就是其中之一。除了医疗器械领域创新之外，阿为特在科学仪器、交通运输等领域持续突破，其中质谱仪结构件的创新也是阿为特的一大亮点。


阿为特的优秀产品吸引了国内外知名公司与之合作。在科学仪器领域，阿为特是全球知名生物科学仪器制造商赛默飞世尔、全球知名气动产品制造供应商Norgren N.V.的核心供应商；在医疗器械领域，阿为特受到全球知名医疗成像解决方案提供商锐珂医疗认可，成为其核心供应商；在交通运输领域，阿为特是全球知名机舱内饰生产商B/E Aerospace、全球知名航空座椅生产商RECARO的核心供应商。半导体样品已达到上海微电子、华海清科等客户产品标准，样品 通过半导体客户的供应商标准审核，为未来开拓半导体产品奠定了基础。


二、业绩稳定增长
公司营收从2019年的1.46亿增长至2022年的2.33亿，CAGR为16.86%；归母净利润从2019年的2290.43万元增长到2022年的2823.71万元，CAGR为7.23%。


2022 年公司实现营收 2.33 亿元，归母净利润 2824 万元；营收略有增长原因是阿为特受 2022 年宏观政策影响导致短暂停产，销售业绩增长放缓。其中，科学仪器和 医疗器械行业收入增加，交通运输行业收入减少。


2023年1-6月营收为1.01亿元，同比减少-11.26%；但归母净利润为1395.14万元，同比增长25.56%。


2020-2022年销售毛利率分别为33.70%、31.48%、29.63，呈下降趋势，主要受原材料铝价格上涨影响。但2023年中报显示，1-6月销售毛利率为32.89%，相比上年同期增长4.9个百分点。


三、可比公司
阿为特选取丰光精密、优德精密、吉冈精密以及富创精密作为同行可比公司。


沪深可比公司估值很高。


1、沈阳富创精密设备股份有限公司是国内半导体设备精密零部件的领军企业，也是全球为数不多的能够量产应用于7纳米工艺制程半导体设备的精密零部件制造商。公司的产品为半导体设备、泛半导体设备及其他领域的精密零部件，具体包括工艺零部件、结构零部件、模组产品和气体管路。富创精密科创板新股，总市值198亿，静态市盈率100多倍。估值高主要是因为半导体业务。


2、优德精密工业(昆山)股份有限公司主营业务为汽车模具零部件、半导体计算机模具零部件、家电模具零部件等精密模具零部件，以及自动化设备零部件、制药模具及医疗器材零部件的研发、生产及销售。创业板上市，总市值28.7亿，估值100多倍。估值高更多是壳价值。


3、青岛丰光精密机械股份有限公司是一家以精密机械加工和压铸制造为核心的精密零部件生产企业，主要从事精密机械加工件和压铸件等金属零部件的研发、生产和销售。北交所公司，曾经很牛，但随着业绩下滑，股价不断走低。总市值9亿，去年和今年上半年扣非净利润大幅下滑，静态扣非市盈率还有33倍。


4、无锡吉冈精密科技股份有限公司已进入特斯拉、宁德时代、LG等知名企业的供应链体系，也曾经很牛，但随着业绩下滑，股价不断探底，从40多元跌到10送10后的5元。总市值9.78亿，静态扣非市盈率18.4倍。


四、估值
公司所处行业为“金属制 品业”（代码：C33），行业最近一个月平均静态市盈率为 25.13 倍。同行业可比公司 2022 年静态市盈率均值为 26.49 倍。


阿为特发行新股1000 万股，发行后总股本为 7120 万股，发行价格 6.36 元，对应发行后总市值4.53亿元。公司流通老股1080万股，发行后流通股本2080万股，流通市值1.32亿元。公司2022扣非净利润2519.54万，下降0.4%，发行市盈率为 17.97 倍。公司今年上半年扣非净利润1144.59万，下降4.12%，动态市盈率超过18倍。


阿为特优势是总市值和流通市值小、发行价格低、老股少、行业处于新兴产业。劣势是业绩成长欠缺，其“小批量、多品种、高精密”的生产特色，决定了很难大批量工业化生产，和大多数科学仪器公司类似，业绩很难具有爆发性增长。


公司可以申购，但这种公司靠的更多是概念与情怀，业绩可能不具有爆发性。